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警惕全球经济出现“滞涨”可能性

来源:http://lrbqc.cn 责任编辑:环亚ag88手机版 更新日期:2019-02-13 10:36

  对于全球的投资者而言,即将过去的2018年是颇为不平静的一年,各类风险事件频发,市场波动性增强。那么2018年全球经济和金融市场存在哪些特点?在即将到来的2019年,全球经济又将面临哪些挑战和风险?带着全球经济展望、主要央行货币政策变化以及大宗商品市场前景展望等多方面的问题,《金融时报》记者日前采访了嘉盛集团首席中文分析师黄俊。

  《金融时报》记者:2018年,全球经济和金融市场有什么突出的特点?展望2019年,又有哪些特别的事件值得重点关注?

  黄俊:总体而言,2018年全球金融市场的表现并不好,无论是在股市还是汇市,许多投资者都有或多或少的损失。之所以会产生这种局面,其中一个重要原因就是“乱”,而“乱”的背后就是“突发”。而这一“乱”的根源则在于美国总统特朗普。一般而言,美国白宫不应当干涉美联储的货币政策,然而,特朗普却接连批评美联储加息,而特朗普对美联储货币政策的批评言论也促使美国以及欧洲的股市出现反弹行情,特朗普的言论对于金融市场的影响对于投资者而言是无法预计的。

  而在2019年,对于全球经济的预期,市场情绪普遍是较为悲观的,甚至需要警惕全球经济可能出现“滞涨”的情况。而在2019年,特朗普依旧会成为市场关注的焦点。在2018年11月美国中期选举结束后,共和党失去了众议院的控制权,这或将导致特朗普在推出后续政策时面临更大的困难。更重要的是,为了解决当前美国面临的资产价值被高估的问题,美国白宫和美联储选择了不同的路径。特朗普政府采取的方式是利用弱势美元,而美联储则是采取强势美元的方式。

  《金融时报》记者:2019年美国经济增长前景预期如何?美联储是否将在2019年调整加息进程?

  黄俊:从目前的情况看,美国经济在2019年上半年仍将维持高位震荡,具体的方向在2019年下半年才能逐渐显现出来。不过,从目前的种种迹象来看,美国经济向下的概率更大一些。

  从目前的情况看,美联储的货币政策有可能在2019年发生改变,但在明年一季度时,美联储很难去改变既有的货币政策。美联储货币政策的制定主要与就业和通胀这两个重要因素有关。几乎在2018年全年,美国的消费者价格指数(CPI)每个月的增长都保持在2%以上,通胀压力的存在令美联储需要行使自己的职责。除非出现更加明显的经济衰退的信号,美联储才有理由作出改变。

  2019年美联储可能将加息两次,3月可能会加息一次,后续将根据经济数据表现再审时度势地调整加息的时间点。而美联储主席鲍威尔或将通过每次货币政策会议后的新闻发布会更多地去引导市场的预期。

  《金融时报》记者:欧洲央行已经决定在今年12月底结束净资产购买计划。那么欧洲央行的首次加息是否将在2019年出现?

  黄俊:目前欧洲面临着意大利财政预算问题以及法国爆发的“黄马甲”运动等风险,两者都在一定程度上反映出政府和民众“缺钱”。在此背景下,欧洲央行收紧货币政策的空间确实不够大。欧洲央行此前采取了“用时间换空间”的策略。在美联储持续加息的情况下,欧洲央行并没有理由一直保持货币政策的宽松,与美国之间利息差的扩大对其造成了很大的压力。然而,一旦可以拖到美联储不能再加息的时间点,那么欧洲央行便可以有理由保持货币政策宽松。

  因此,2019年欧洲央行几乎是不可能加息的。欧洲央行表示,至少在明年夏天结束前都会把利率维持在当前水平不变,而明年夏天很有可能就是美联储需要考虑货币政策变不变的关键时点,届时欧洲央行或将根据美联储的货币政策来进行自身政策的调整。

  《金融时报》记者:2019年美元是否可以继续走强?新兴市场经济体货币是否仍将承受较大压力?

  黄俊:目前总体对美元2019年的表现预期是偏悲观的。若明年一季度美联储以超乎市场预期的态度维持“鹰”派的货币政策,美元指数有望继续走强。但随着美联储货币政策逐渐宽松,美元也会随之出现走弱的过程。若美联储明年继续维持3次加息,这将远远超过市场预期,美元指数突破100也就变得顺理成章。

  在新兴市场经济体货币方面,2019年一季度,部分新兴市场经济体的货币仍将承受来自美元的压力,这主要还是由于我们认为美联储的货币政策在明年一季度仍将维持不变的预期。若美联储减少加息次数,这些新兴市场经济体货币所面临的压力将会小很多。

  事实上,2018年出现问题的那些新兴市场经济体,比如土耳其和阿根廷,更多是由于国内的问题,国内过高的负债叠加美联储加息的外力影响,而内因则是发生问题的主导因素。

  《金融时报》记者:在大宗商品市场中,近期国际原油市场波动频繁,您对2019年国际原油价格大概的预期水平是多少?影响油价表现的因素主要有哪些?另外,国际黄金市场是否将在2019年出现回暖?

  黄俊:当前原油市场更像是一个政策市场。之前美国宣布退出伊核协议以及对伊朗实施制裁,导致市场认为原油供给将不足,从而推动了油价的大涨。而这一轮原油价格的下跌主要是在出现沙特籍记者卡舒吉遇害事件之后,随后卡塔尔宣布要退出石油输出国组织(OPEC),而这更多的是一个政治性事件而非原油供需关系方面的事情。

  另外,当前美国在国际原油市场拥有更高的话语权。美国拥有较高的金融实力,同时也是全球原油消费和生产大国,在这种情况下,原油市场更多的是一个与政策密切相关的市场,美国想要生产多少原油以及原油库存的多少都是在为其政策服务。目前预计,2019年WTI原油期货价格很难突破每桶65美元,未来国际原油市场大概率将是供大于求的局面。

  在国际黄金市场方面,在美联储货币政策可能出现转向的情况下,更加看好2019年国际黄金的走势。在最近的两三年中,国际黄金价格一直在每盎司1100美元至每盎司1400美元之间震荡,其实并没有出现显著下跌。一旦有一些因素的刺激,国际黄金价格有可能上破每盎司1400美元,甚至是突破每盎司2000美元。

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